Estratégia de opções para alta volatilidade

3 estratégias de opção para lucrar em um mercado de alta volatilidade [Guestpost]
3 estratégias de opção para lucrar em um mercado de alta volatilidade [Guestpost]
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A volatilidade é o coração e a alma do comércio de opções. Com a compreensão adequada da volatilidade e de como isso afeta suas opções, você pode lucrar com qualquer condição de mercado. Os mercados e as ações individuais estão sempre ajustando-se de períodos de baixa volatilidade a alta volatilidade, por isso precisamos entender como o tempo nossas estratégias de opções.
Quando falamos de volatilidade, estamos nos referindo a volatilidade implícita. A volatilidade implícita é prospectiva e mostra o & # 8220; implícito & # 8221; movimento na volatilidade futura de um estoque. Basicamente, ele diz como os comerciantes pensam que o estoque se moverá. A volatilidade implícita é sempre expressa como uma porcentagem, não direcional e em uma base anual.
Quanto maior a volatilidade implícita, mais pessoas acham que o preço do estoque se moverá. As ações listadas no Dow Jones são ações de valor, portanto, muitos movimentos não são esperados, portanto, eles têm uma menor volatilidade implícita. Os estoques de crescimento ou pequenas capitais encontrados no Russell 2000, inversamente, deverão se mover em torno de um lote para que eles tenham uma maior volatilidade implícita.
Ao tentar decidir se estamos em um mercado de alta volatilidade ou baixa volatilidade, sempre olhamos para a volatilidade implícita S & amp; P 500, também conhecida como VIX. O preço médio do VIX é de 20, então qualquer coisa acima desse número nos registraríamos como alto e qualquer coisa abaixo desse número nos registraremos como baixo.
Quando o VIX é acima de 20, mudamos nosso foco para opções curtas, tornando-se vendedores líquidos de opções, e gostamos de usar muitas estradas e estrangulamentos curtos, condores de ferro e chamadas nulas e colocadas. O truque com opções de venda em alta volatilidade é que você deseja aguardar a volatilidade para começar a cair antes de colocar os negócios. Não tenha opções curtas à medida que a volatilidade está subindo. Se você pode ser paciente e aguardar a volatilidade para entrar nessas estratégias vai pagar.
Estrangulamentos curtos e Straddles.
Estrangulamentos curtos e estradas envolvem a venda de uma chamada e uma colocação no mesmo subjacente e expiração. A parte agradável sobre essas estratégias é que eles são delta neutro ou não direcional, então você está bancando o subjacente ficando dentro de um intervalo.
Se você está executando um estrangulamento curto, você está vendendo sua chamada e colocando ataques diferentes, ambos fora do dinheiro. O estrangulamento oferece uma ampla gama de segurança. Isso significa que seu subjacente pode se mover mais enquanto ainda lhe entrega o lucro total. A desvantagem é que seu lucro será limitado e menor em comparação com um estrondo e seu risco será ilimitado.
Para obter um lucro maior, mas uma menor variedade de segurança, você deseja trocar uma estrada curta. Nesta estratégia, você venderá sua ligação e colocará a mesma greve, geralmente em dinheiro. Aqui você está realmente contando com o subjacente para definir ou terminar a um preço determinado.
Em ambas as estratégias, você não precisa manter até o vencimento. Uma vez que você vê a volatilidade entrar em sua posição deve estar mostrando lucro, então vá em frente e feche e tire seus ganhos.
Condores de ferro.
Se você gosta da idéia do estrangulamento curto, mas não da idéia de que ele traz consigo um risco ilimitado, então um condador de ferro é sua estratégia. Os condores de ferro são configurados com dois saldos verticais de dinheiro curto, um no lado da chamada e um no lado da colocação. O condor de ferro irá dar-lhe uma ampla gama de lucro se o subjacente permanecer dentro de suas greves e ele irá reduzir suas perdas.
O condor de ferro é o nosso ir à estratégia quando vemos alta volatilidade começar a entrar. O valor nas opções irá sair rapidamente e deixá-lo com um lucro considerável em um curto período de tempo. Se, no entanto, sua previsão estava errada, suas perdas serão limitadas, de modo que você não precisa se preocupar com o lançamento de sua carteira.
Naked Puts And Calls.
Naked coloca e chamadas será a estratégia mais fácil de implementar, mas as perdas serão ilimitadas se você estiver errado. Esta estratégia só deve ser administrada pelos comerciantes de opções mais experientes. Se você é otimista no subjacente, enquanto a volatilidade é alta, você precisa vender uma opção de venda fora do dinheiro. Esta é uma estratégia neutra para otimista e irá se beneficiar se o subjacente aumentar ou permanecer o mesmo.
Se você é abusivo, você precisa vender uma opção de compra fora do dinheiro. Esta é uma estratégia neutra a baixa e irá beneficiar se o subjacente cair ou permanecer o mesmo. Ambas as estratégias devem usar opções fora do dinheiro. Quanto mais você sair do dinheiro, maior será a probabilidade de sucesso, mas menor será o retorno.
Conclusão.
Quando você vê a volatilidade ser alta e começar a soltar, você precisa alternar sua estratégia de opções para opções de venda. A alta volatilidade manterá seu preço de opção elevado e ele irá cair rapidamente à medida que a volatilidade começa a cair. Nossa estratégia favorita é o condor de ferro seguido de estrangulamentos curtos e estradas. Chamadas curtas e colocações têm seu lugar e podem ser muito eficazes, mas só devem ser administradas por comerciantes de opções mais experientes.
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Ratio de escrita: uma estratégia de opções de alta volatilidade.
Quando a volatilidade implícita da opção é alta, as estratégias de venda devem substituir as estratégias de compra porque as opções são caras. A escrita de Ratio, a venda de mais opções do que as compradas, é uma dessas estratégias, que irá beneficiar de um recuo em relação aos níveis médios de volatilidade implícita. O risco de perda nas commodities de negociação, no entanto, pode ser substancial. Os investidores devem, portanto, considerar cuidadosamente se essa negociação é adequada para eles. Este artigo discute como identificar condições apropriadas para este tipo de estratégia e como configurar esse tipo de comércio para a maior possibilidade de sucesso.
Encontrando Mercados para Escrita de Razão.
A alta volatilidade implícita significa que as opções são caras em termos de níveis médios históricos. Como a volatilidade implícita da opção eventualmente retorna ao seu meio histórico (reversão para a média), seria sensato diminuir essa alta volatilidade quando está nesses níveis extremos (ou seja, 99º percentil). Este ranking percentil baseia-se em seis anos de dados de volatilidade implícita, portanto, 31,6% é, portanto, em um nível que é 99% do maior nível alcançado nos últimos seis anos. A Figura 2 mostra os resultados do trigo estatístico (linha sólida) e a volatilidade implícita (linha tracejada) de setembro de 1999 até o presente.
Como você pode ver, o nível de 30% é um ponto extremo, atingiu apenas uma outra vez durante o período (abril / maio de 2000). Embora não seja mostrado aqui, o nível médio de volatilidade implícita nos últimos seis anos é de 22,2% e o nível de volatilidade histórica estatística no mesmo período é de 20,3%. Portanto, com uma volatilidade implícita média de 31,6%, temos lucro potencial de uma reversão para o nível médio de seis anos de 22,2%.
Figura 1: Pesquisa de opções de futuros com maior volatilidade implícita. Criada usando o software de análise de opções OptionVue 5.
O primeiro requisito é, então, encontrar mercados de opções globais com alta volatilidade implícita, que temos aqui com as opções de futuros de trigo de março. Em seguida, precisamos de greves de opções individuais para ter uma inclinação implícita de volatilidade. As commodities agrícolas, como as opções de trigo, geralmente desenvolvem o que é chamado de "inclinação implícita de volatilidade implícita".
Por desvio inverso, queremos dizer que a volatilidade implícita das opções aumenta à medida que você se move mais acima da cadeia de preço de ataque. Este tipo de inclinação funciona bem com as estratégias de escrita de proporções, porque estamos vendendo as opções de chamadas de preços mais elevadas em maior número do que os futuros longos (ou chamadas longas se o spread da razão), que são aqueles com maior volatilidade implícita devido à inclinação para a frente .
Uma maior volatilidade implícita significa que podemos colecionar maiores quantidades de opções premium; Além disso, esta inclinação funciona bem quando você está comprando uma chamada apenas fora do dinheiro e vendendo um número maior de chamadas fora do dinheiro (spread). A inclinação para a frente funciona bem porque oferece uma vantagem de preço: você está comprando as opções relativamente mais baratas e vendendo as mais caras. (Lembre-se, com uma inclinação para a frente, a volatilidade implícita aumenta à medida que você se move mais acima da cadeia de preços de operação.)
Figura 2 - Futuros de trigo de março implícitos e gráfico de volatilidade estatística.
Criada usando o software de análise de opções OptionVue 5.
Ao analisar as opções de trigo de março na Figura 3, podemos ver que eles têm uma inclinação de volatilidade pronunciada, com a volatilidade implícita aumentando de 24,6% para 36% à medida que as greves aumentam (indo de 310 para 480). Por exemplo, o preço de operação da opção de compra de 460 (o que venderemos) implicou uma volatilidade de 34,6%, o que é significativamente maior do que a volatilidade implícita de baixa fração. O preço de exercício 460 também tem maior volatilidade implícita do que a volatilidade média de todas as greves, o que, como indicado acima, é de 31,6%.
Figura 3: Cadeia de Opções de Futuro de Trigo de Março e Volatilidades Implícitas. Dados derivados usando o software de análise de opções OptionVue 5.
A procura de mercados para aplicar uma estratégia de escrita de proporção requer duas etapas: (1) triagem para mercados com volatilidade implícita (menos do que o percentil 90 é melhor) e (2) examinar as volatilidades implícitas do preço de exercício individual para determinar se há uma inclinação para frente.
Construindo nossa taxa de trigo de março, escreva.
Dê uma olhada na Figura 4: se os futuros se reunissem enquanto estivéssemos neste comércio, o ponto de equilíbrio do ponto de equilíbrio seria 490.5 (onde o sólido lucro / perda parcela acima do preço do futuro passa abaixo da linha horizontal do ponto de equilíbrio). Isso nos dá muito espaço para respirar, se houvamos uma maior ruptura. Ao olhar para a figura 2, podemos ver que os futuros subjacentes de trigo de março (o gráfico de barras sombreadas) podem ser vistos por trás das tramas de volatilidade, que mostram uma alta de setembro (9 de setembro de 2002) de 440. Para fornecer algum buffer , coloque os pontos de equilíbrio bem acima das altas significativas alcançadas pelo contrato de futuros subjacente. Neste exemplo, temos o ponto de equilíbrio em 50,5 pontos acima de 440, os principais aumentos mais recentes. Uma grande ruptura em grande volume, no entanto, deve ser um sinal para fazer um ajuste ou até mesmo fechar o comércio, especialmente se nos movemos muito rápido demais.
Ao mesmo tempo, o ponto de equilíbrio é de 338,5 (onde o sólido gráfico de lucro / perda abaixo do preço de futuros passa abaixo da linha horizontal de equilíbrio pontuado), o ponto em que as chamadas curtas na parada comercial cobrem perdas no longo contrato de futuros . Devemos continuar a avançar, é possível comprar nossas chamadas e escrever outras mais baixas para mais premium, o que permite mover o ponto de equilíbrio do lado inferior. E nós poderíamos comprar um curto prazo para proteção.
Figura 4 - Criada usando o software de análise de opções OptionVue 5. Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para intermediário.
Finalmente, este comércio, com base nos preços obtidos em 14 de outubro de 2002, expira em 22 de fevereiro de 2003. A possibilidade máxima de lucro é de US $ 6.078 (menos as comissões ou comissões). Conforme mostrado na Figura 4, o lucro máximo seria no preço de exercício de 460, onde o gráfico de lucro / perda gira mais baixo. Se o mercado caísse no vencimento, cada centavo abaixo do seu ponto de equilíbrio de US $ 430 resultaria em uma perda de US $ 50. A margem inicial para este comércio seria de aproximadamente US $ 600, mas pode mudar com os movimentos dos futuros subjacentes.
Uma vez que estamos vendendo alta volatilidade implícita com escritas de proporção (e, portanto, são vega curtas e teta longa), podemos ter lucro, mesmo que os futuros subjacentes estejam estacionados, o que, na verdade, é muitas vezes o melhor cenário. Para uma relação de chamada escrever, no entanto, um movimento moderadamente otimista geralmente vai lhe dar o melhor lucro. Com os futuros subjacentes permanecendo estacionários e uma reversão da volatilidade implícita para a média histórica, juntamente com a decadência do valor do tempo, temos o potencial de lucro mesmo antes da data de validade chegar. Portanto, é possível fechar o comércio cedo e ter um lucro parcial, que pode liberar capital para outro comércio.
Este artigo descreve os requisitos básicos que um mercado deve atender para oferecer-lhe um potencial de lucro se você estiver usando uma estratégia de escrita de proporções. As melhores condições são a alta volatilidade implícita (bem acima da média histórica) e os preços das opções com uma inclinação de volatilidade direta. Vendemos as opções de chamadas de maior greve em maior número do que os contratos de futuros subjacentes que adquirimos (proporção de 5 x 1). Isso gerou um crédito (prêmio coletado), que manteremos como lucro, se os futuros subjacentes permanecerem dentro de nossos pontos de equilíbrio. O futuro subjacente deve ter um viés neutro a alastroso, mas muita alvoroço pode exigir ajustes ou encerramento do comércio para minimizar perdas potenciais.

Volatilidade das opções: estratégias e volatilidade.
A longa chamada e a longa colocação têm Vega positiva (são volatilidade longa) e as chamadas curtas e as posições de curto posicionamento têm uma Vega negativa (são de baixa volatilidade). Para entender por que isso é, lembre-se de que a volatilidade é uma entrada no modelo de precificação - quanto maior a volatilidade, maior o preço porque a probabilidade de o estoque mover distâncias maiores na vida da opção aumenta e com ela a probabilidade de sucesso para o comprador. Isso resulta em preços de opções ganhando valor para incorporar o novo risco-recompensa. Pense no vendedor da opção - ele ou ela gostaria de cobrar mais se o risco do vendedor aumentasse com o aumento da volatilidade (probabilidade de movimentos de preços maiores no futuro).
A resposta fácil é o tamanho do prémio na opção: quanto maior for o preço, maior será a Vega. Isso significa que, à medida que você vai mais longe no tempo (imagine as opções LEAPS), os valores da Vega podem ficar muito grandes e representam um risco ou recompensa significativos, caso a volatilidade faça uma mudança. Por exemplo, se você comprar uma opção de compra LEAPS em um estoque que estava fazendo um fundo de mercado e a recuperação do preço desejado ocorrer, os níveis de volatilidade normalmente diminuirão acentuadamente (veja a Figura 11 para este relacionamento no índice de ações S & amp; P 500, que reflete o mesmo para muitos estoques de grandes capitais), e com ele a opção premium.

Estratégia de opções para alta volatilidade
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Uma estratégia de opções que pode lidar com alta volatilidade.
O New York Times publicou um artigo na semana passada, que mostrou como a volatilidade do mercado era maior do que qualquer outro tempo na história, e que havia muitas indicações de que essa alta volatilidade agora se tornou a norma.
Algumas pessoas chamam a atividade atual do mercado a & # 8220; lobo & # 8221; mercado & # 8211; nem um mercado de urso nem um mercado de touro, mas caracterizado por alta volatilidade de curto prazo, grandes balanços em ambas as direções, enquanto o mercado geral não está realmente cobrando mais alto ou caindo mais baixo.
Nós desenvolvemos uma estratégia de opções para lidar com um mercado de lobo, e eu gostaria de contar um pouco sobre isso hoje.
Uma estratégia de opções que pode lidar com alta volatilidade.
Nós chamamos isso de carteira de 10K Wolf. Começou um pouco mais de uma semana atrás com US $ 10.000. O portfólio consiste na compra de SPY LEAPS em dinheiro que expiram em junho de 2012. Compramos itens que tiveram um preço de exercício de 125 e chamadas que tiveram um preço de exercício de 115.
A vantagem de comprar e colocar chamadas a longo prazo é que muito do seu valor é intrínseco. O componente do tempo premium é relativamente pequeno, e essas opções se deterioram bastante devagar, especialmente nos primeiros meses (antes de ter apenas 3 ou 4 meses de vida remanescente, quando provavelmente venderíamos e substituí-los por colocações e chamadas de longo prazo ).
O custo total de cada par de LEAPS custou cerca de US $ 2800. Enquanto SPY comercializar dentro do intervalo de $ 115 e # 8211; $ 125 (e não somos curtos em opções de dinheiro que nós temos o cuidado de garantir), o valor mínimo do par de LEAPS será de pelo menos US $ 1000. (Na verdade, se o estoque se mover fora desse intervalo, o valor total do put e call LEAPS seria maior que $ 1000).
Isso deixa US $ 1800 de tempo premium que se deteriorará ao longo dos 9 meses da vida restante. Teremos que vender US $ 200 de jogos e chamadas semanais a cada mês para cobrir a decadência do LEAPS.
Com os preços das opções elevadas de hoje (eles são altos porque a volatilidade é alta), podemos vender fora-de-dinheiro semanalmente coloca e chamadas que geram mais de US $ 200 em renda premium a cada semana. Se eles permanecerem fora do dinheiro, eles expirarão sem valor em uma semana e podemos vender a próxima semana e o dinheiro fora do dinheiro coloca e liga, presumivelmente coletando outros US $ 200 por par de LEAPS que possuem ).
Você pode ver que podemos vender um prémio suficiente a cada semana para cobrir a decadência que nossas posições longas sofrerão a cada mês. As outras três semanas de venda de opção devem ser de lucro puro. Os ganhos que esperamos são realmente um pouco melhores do que este exemplo, porque nos primeiros meses, o par de LEAPS irá diminuir menos do que a média de US $ 200 que irá diminuir ao longo de todo o período de 9 meses. Nos últimos meses, quando eles estiverem em decomposição em mais de US $ 200, não mais os possuiremos.
Os ajustes geralmente precisam ser feitos durante a semana se o estoque se mover mais do que moderadamente em qualquer direção. Na semana passada, o SPY mudou quase $ 5 mais alto. Tivemos que comprar back short calls que se tornaram no dinheiro (o preço de exercício foi menor do que o preço das ações) e substituí-los por chamadas de curto prazo. Cada um desses negócios significava que devemos desembolsar o dinheiro, mas, ao mesmo tempo, compramos de volta as ofertas de baixo custo e as substituímos por mais onerosas operações semanais de alta greve ao crédito aproximadamente O mesmo que o enrolamento das chamadas nos custou.
Na semana passada, em sua primeira semana completa de operação, apesar da volatilidade (a Estratégia 10K é melhor em mercados planos), o 10K Wolf ganhou 7,4% (depois de comissões, é claro). Algumas pessoas ficariam felizes com esse tipo de retorno por um ano inteiro no mundo do investimento de hoje.
Aqui está o gráfico de perfil de risco para este portfólio para a próxima semana:
O intervalo de equilíbrio é de cerca de US $ 3 em qualquer direção do preço SPY atual de $ 121.52, supondo que nenhum ajuste seja feito. Fizemos cerca de 7% em um mercado absolutamente plano, ou cerca de 6%, se a SPY flutuasse menos de US $ 2 em qualquer direção. As mudanças de preço superiores a US $ 2 exigem que um ajuste seja feito, portanto, não está claro qual será o lucro ou a perda.
Obviamente, a realização da estratégia de 10K Wolf exige muito trabalho. Ao invés de fazê-lo você mesmo, pensamos que uma idéia melhor seria tornar-se um Insider de Dicas de Terry, inscreva-se no programa de Auto-Trade no thinkorswim e deixe-os fazer todos os negócios que fazemos neste portfólio no seu próprio conta para você, para que você aproveite exatamente os mesmos resultados do nosso portfólio. Você pode ler sobre seus ganhos e sorrir, quando enviamos o Relatório do Sábado a cada semana, ou sempre que você verificar sua conta de negociação.
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Eu tenho negociado os mercados de ações com muitas estratégias diferentes por mais de 40 anos. As estratégias de Terry Allen foram os fabricantes de dinheiro mais consistentes para mim. Eu usei-os durante o derretimento de 2008, para ganhar mais de 50% de retorno anualizado, enquanto todos os meus vizinhos estavam chorando sobre suas perdas.
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3 Estratégias de opção para usar nos mercados de baixa volatilidade.
7 de fevereiro de 2014.
A baixa comercialização de volatilidade é difícil para vendedores de opções como nós.
Quando os mercados são tranquilos, os prémios são pequenos e estreitos - o que significa que não podemos vender opções longe do preço atual da ação.
Então, o que um comerciante deve fazer?
Permanecer ativo, e manter o tamanho da posição pequeno, é importante, mas você não quer forçar negociações no mercado que não estão corretas.
Aqui estão três estratégias de opções que você pode usar durante esses baixos tempos de volatilidade:
1) Put / Call Debit Spreads.
Faça algumas apostas direcionais sobre estoques de sobrecompra ou sobrevenda. Usando spreads de débito, você pagará para entrar na estratégia e procurará pagar cerca de 50% da largura das greves.
Esta não deve ser uma grande posição (quando deveria) e você deve tentar ter algumas peças de ambos os lados.
A idéia aqui é manter-se ativo e fechar o comércio antecipadamente quando ele mostra lucro.
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2) Ratio Spreads.
Se o seu pressuposto direcional for extremamente forte, você pode usar um spread de proporção.
O diagrama de spread P & amp; L abaixo é para uma propagação de retorno de chamada onde você vende uma chamada e, em seguida, compre 2 chamadas em uma greve mais alta.
Uma vez que você é uma longa 2x mais opções, então você será feliz, você ficará feliz em ver um aumento na volatilidade. Mas lembre-se que é uma grande suposição direcional (muito mais do que as dívidas se espalham acima).
3) Put / Call Calendars.
Calendários são ótimos para mercados de baixa volatilidade! Você tem que ter um pouco de cuidado na sua direção e eu sugiro que use os calendários de colocação mais do que os calendários de chamadas porque a volatilidade geralmente aumenta à medida que os mercados caem.
Aqui você vai vender a opção do mês da frente e comprar a opção do mês de volta, aproveitando a decadência do tempo e um possível aumento da volatilidade.
Outra dica é garantir que a opção do mês da frente tenha prémio suficiente para que valha a pena o comércio. Não venda uma opção de mês da frente com .10 ou .20 de valor - simplesmente não funciona o investimento.
Sobre o autor.
Kirk Du Plessis.
Kirk fundou a Option Alpha no início de 2007 e atualmente atua como Chief Trader. Anteriormente um banqueiro de investimentos no Grupo de Incorporações e Aquisições do Deutsche Bank em Nova York e Analista de REIT para BB & amp; T Capital Markets em Washington D. C., ele é um comerciante de opções de tempo integral e investidor imobiliário. Ele foi entrevistado em dezenas de sites / podcasts de investimento e ele foi visto na Barron's Magazine, SmartMoney e em várias outras publicações financeiras. Kirk atualmente mora na Pensilvânia (EUA) com sua linda esposa e duas filhas.
Gostei do seu artigo! Boas dicas para um ambiente de baixa volatilidade. Eu gosto de usar os spreads de débito pessoalmente. Além disso, acredito que você quis dizer "# 8221 ;, não" & # 8220; trabalho & # 8221; na última frase em Put / Call Calendars.
Obrigado Mateus! Sim, eu quis dizer que haha ​​& # 8211; Digitando o jeito rápido.